消息一出，比亞迪港股當天市值就蒸發超過600億元人民幣，累計更是灰飛煙滅3300億！
要知道，這可是巴菲特當年最經典的「中國投資神話」，17年翻了40倍，如今卻被他親手劃上句號。
問題來了——巴菲特究竟嗅到了什麼危機？
比亞迪，是暫時顛簸，還是正走向「下一個恆大」的深淵？
十七年一夢，股神的完美收割
我們先快速回顧一下這段堪稱傳奇的投資。
時間回到2008年，當時電動車還是個很新潮的概念。巴菲特的合夥人查理·蒙格，極力向他推薦比亞迪。當時，波克夏·海瑟威公司以每股平均8港元的價格，買入了比亞迪大約10%的股份，總投資超過2億美元。
後面的故事大家都知道了。比亞迪一路高歌猛進，股價在2022年6月，一度衝到了331港元一股，翻了超過40倍！這筆投資，成了巴菲特投資生涯中最經典的案例之一。
然而，風向是從2022年8月開始變的。波克夏公司開始了第一次減持。從那時起，減持的消息就沒停過。他們的持股比例，從最高的將近20%，一路下滑。到了今年的第一季度，有眼尖的投資者在波克夏子公司的財報文件中發現，比亞迪這項投資的帳面價值，已經變成了零。
沒錯，你沒聽錯，是零。
消息很快得到了波克夏發言人的證實。長達17年的聯姻，正式畫上句號。
面對市場的震驚，巴菲特本人只淡淡地說過一句話：「未來希望將注意力更多地放在美國。」而比亞迪的公關總經理李雲飛則回應說，股票有買有賣，很正常，感謝巴菲特過去17年的陪伴。
聽起來是不是很官方？很像分手時說的「你很好，但我們不合適」？
但各位想一想，如果這家公司真的前途一片光明，一個像巴菲特這樣精明的投資者，會就這樣輕易離場嗎？還是說，他已經嗅到了危險的氣息？
這就引出了我們今天的核心問題：比亞迪，到底怎麼了？
崩潰的數據——銷量、利潤、股價三殺
當我們把目光從巴菲特的動作，轉移到比亞迪自身的經營狀況上時，一幅令人擔憂的畫面就展開了。
首先，是股價的雪崩。
消息一出，比亞迪港股當天就大跌超過3%，寫下近三週以來最大跌幅。但這只是冰山一角。從四個多月前的高點算起，比亞迪在香港上市的股票，市值已經累計蒸發了約450億美元（合約3300 億人民幣）！450億美元是什麼概念？這差不多等於福特汽車的總市值了。就這樣，在短短幾個月內，灰飛煙滅。
其次，是利潤的斷崖式下跌。
今年第二季度的財報顯示，比亞迪的淨利潤暴跌了30%。這是它三年多以來，首次出現季度利潤下滑。
「甚至這個數據比2023年，就兩年前同期還要少4.68億元。如果扣非，那麼淨利潤同比下滑幅度則高達36.61%，這是一個不好的兆頭。說明比亞迪在高速擴張路上狂奔幾年之後，開始出現失速的信號。」
最核心的問題，出在銷量上。
比亞迪過去幾年的神話，是建立在銷量瘋狂增長的基礎上的。但現在，這個引擎也快熄火了。佔比亞迪全球銷量近8成的中國市場，成長已經停滯。
9月1號，比亞迪發布產銷快報顯示，其8月新能源汽車銷量為37.36萬輛，僅較去年同期增長0.15%，這也是今年7月後，比亞迪再次出現銷量同比增速不足1%的情況。7月數據顯示，比亞迪當月新能源車銷量34.42萬量，僅同比增長0.5%。
同時乘聯會的數據顯示7月、8月，國內新能源汽車同比增速分別是24.4%、34%。說明這兩個月，比亞迪已經大幅落後新能源汽車行業大盤的增長速度。
而這裡面我們還有一個數據沒有掌握，那就是比亞迪經銷商終端庫存的係數。傳統汽車品牌主機廠的銷量數據是以向經銷商批發的數據為統計口徑，並不是終端上牌數據。所以廠家的銷量數據裡到底有多少是真的賣出去的，有多少是靜靜的放在經銷商的車庫裡在吃灰的還是一個問題。
「完整視頻直接說出某些車企為了一味的抬高市值、抬高股價，更為了營造銷量好的假像，不管有沒有訂單就一直生產新車，庫存更是超過了100萬輛新車，而這些新車賣不出去就會直接留向二手車商統一上牌，來向消費者營造銷量旺盛的假象，也就是所謂的零公里二手車。……抖音搜索零公里二手車，你就知道是哪些車了。」
「看見沒，咱這一片啊，全部都是零公里的二手車……咱把所有零公里二手車全部給大家報一遍價格，你看看這車到底香不香。比亞迪的驅逐艦05，零公里的二手車啊，落地價格55800，便宜不便宜兄弟們？然後這個呢是個比亞迪的海報05啊，也是零公里二手車，包牌包稅全款落地價格也是個55800，然後這邊還有王朝網的啊。看這邊，這是個比亞迪的秦L啊，官方指導價99800，也是個零公里二手車，全款落地66800，然後這還有一個高配的，80公里巡航超越版本，也是個零公里的二手車，全款落地價格73800，然後這還有個比亞迪的海豹06，官方指導價也是個99800的，4米83車長，也是個零公里二車，全款落地66800。」
國內銷量增長停滯的情況下，9月份的全球銷量，和去年同期相比，也幾乎沒有變化。
面對這種情況，比亞迪不得不低頭。他們已經把2025年的銷售目標，從原先雄心勃勃的550萬輛，大幅下修到了460萬輛。
好了，數據看到這裡，我想問問正在看影片的各位朋友，你們覺得這些數字可怕嗎？一個公司的股價、利潤、銷量同時亮起紅燈，你認為這只是暫時的顛簸，還是系統性危機的前兆？歡迎在評論區留下你的看法，我們一起討論。
接下來，我們就要進入最關鍵的部分：這一切，到底是為什麼？
四大困境——揭開比亞迪的致命軟肋
很多人可能覺得，不就是市場競爭激烈了點嗎？但實際上，比亞迪現在面臨的，是來自國內政策、國際關係、內部運營和行業競爭四個層面的夾擊。
第一個困境：成也價格戰，敗也價格戰
過去幾年，比亞迪在中國市場能夠快速擴張，靠的是什麼？兩個字：便宜。
2023年初，中國新能源汽車的補貼減少，比亞迪帶頭掀起了降價潮。他們用低價策略，像一台壓路機一樣，碾過了很多競爭對手，搶佔了巨大的市場份額。
但這種「殺敵一千，自損八百」的玩法，帶來了一個嚴重的後果，就是中國媒體所說的「內捲」。大家都在瘋狂降價，整個行業的利潤被迅速侵蝕。根據野村證券的報告，過去兩年，中國汽車的平均零售價下滑了19%。
「7月份全國汽車行業利潤率跌到3.5%，這創了五年新低，你別看汽車銷量在增長，實際上大多數都是降價賣的，增收不增利，前7月全國汽車行業的收入是5.9萬億，增長了8%，但是行業利潤是2737億，漲0.9%幾乎可以忽略不計，連規模效應都快失效了。」
諷刺的是，比亞迪自己發起的價格戰，最終引來了監管的鐵拳。北京當局看不下去了，開始加強對價格戰的監管，限制降價幅度。這一下，直接廢掉了比亞迪最擅長的武功。不能隨便降價了，它的優勢也就大大減弱了。這也直接導致了它第二季度30%的利潤暴跌。
第二個困境：海外擴張遭遇「圍堵牆」
國內市場不景氣，比亞迪自然會想著去海外找出路。歐洲、拉丁美洲，確實也取得了一些成績。
但是，歐美國家也不是傻子。他們看到，中國大量廉價的電動車，背後有著北京當局的政策支持，正像潮水一樣湧向全球市場，這被他們視為「傾銷」。
於是，貿易壁壘迅速建立起來了。歐盟，祭出了超過17%的額外關稅。美國更狠，時任總統拜登直接把中國進口電動車的關稅，從25%一口氣拉高到了100%。 這兩堵高牆，幾乎堵死了比亞迪在歐美市場大規模擴張的道路。很多市場分析都認為，中國因為傾銷電動車導致與歐美的緊張關係加劇，是巴菲特決定清倉比亞迪的一個重要因素。巴菲特投資的核心原則之一，就是避免地緣政治風險。而現在的比亞迪，正處在這場風暴的中心。
第三個困境：內部運營的「定時炸彈」
除了外部壓力，比亞迪內部也並非高枕無憂。這裡有兩個非常致命的問題。
第一，對供應商的極限壓榨。在海外社交平台X上，有一個叫「亞洲金融」的帳號發了一篇帖子，引發了巨大的關注。這篇帖子把比亞迪和已經暴雷的恆大集團相提並論，說它們都是「極權經濟的典型」。
帖子指控比亞迪，為了爭奪行業龍頭，不擇手段地壓榨供應商。它宣稱比亞迪2024年有403億的利潤，但這是靠著延期支付供應商的貨款、使用商業承兌匯票等方式拖出來的，邏輯上是矛盾的。
這種說法並非空穴來風。根據彭博社彙編的數據，在2023年，比亞迪對供應商的平均付款週期，長達驚人的275天！這遠遠高於全球行業的普遍水平。
第二，現金流壓力劇增。現在，這個靠拖欠供應商貨款來維持現金流的遊戲，也玩不下去了。北京當局出台了新規定，要求車企必須在60天內支付供應商的貨款。
從275天，突然縮短到60天，這對比亞迪的資金鏈造成了巨大的壓力。
「截止6月30號比亞底總現金只有1474億，但是短期借款、應付賬款，以及應付票據、其他應付款，一年內到期的非流動負債四項加起來，總金額超過4000億。所以說它有息負債比例不高啊，財務利息不高，但是，對付壓力巨大。」
財報也顯示，比亞迪的舉債金額，從去年底的286億元人民幣，攀升到了391億元。這是一個非常危險的信號，意味著公司的營運資金正在變得緊張。
第四個困境：競爭對手的崛起與自身產品的老化
當比亞迪被價格戰和現金流搞得焦頭爛額的時候，它的競爭對手們正在迎頭趕上。
像吉利汽車、零跑汽車等品牌，正在推出更新、更有吸引力的車型。有分析師直言不諱地指出，從2018年以來，比亞迪的產品線已經變得老舊了。
「有些自以為很牛X的技術，消費者根本不買張。這就相於皇帝的新衣，看似華麗實則尷尬。」
「漢唐應該提升品質、實用配置和情緒價值，而不是一味的去降價，漢當年賣得很好，也絕對不是因為它便宜，漢現在錯誤的選擇就是走性價比之路，想買性價比，想追求性價比的人可以去選擇秦，畢竟秦王掃六合嘛。當然了，消費者不是想要一台全身沒有競爭力，配置普通，只是價格便宜的漢。而是想要一台配置豐富，有特色，有檔次，有競爭力的漢，消費者的眼睛也是雪亮的，大家心裡面都有桿稱，曾經掉價的車型，想要讓大家再去心甘情願花高價錢去買，真的很難。」
為了應對競爭，比亞迪甚至不得不把一些新車款的發布，推遲到明年，也就是2026年第一季度。在快速迭代的電動車市場，產品推出慢一步，可能就會失去整個市場。
下一個恆大？暴雷的幽靈
好了，說到這裡，我們再回頭看「亞洲金融」那篇把它比作恆大的帖子。
這個比喻為什麼讓市場如此恐懼？因為恆大的故事，是所有投資者都記憶猶新的一場噩夢。它同樣是靠著高負債、極速擴張、擠壓供應鏈，建立起一個看似龐大的商業帝國，但最終因為資金鏈斷裂而轟然倒塌。
帖子裡說，比亞迪「零利潤賣車，拖垮自身與行業」，「增長停滯，類似2021年的恆大，暴雷在即」。
這些話說得非常重，但對比我們前面分析的種種困境：利潤暴跌、國內銷量下滑、被監管限制價格戰、被歐美關稅圍堵、現金流因新規定而承壓……你會發現，這個比喻並非完全是危言聳聽。
今年稍早，長城汽車的創始人、董事長兼執行董事魏建軍也曾表示：汽車產業裡邊的恆大已經存在了。
他雖然沒有直接點名比亞迪，但外界普遍解讀，他指的就是比亞迪。
《金融時報》甚至引述比亞迪管理層自己的說法，稱從中長期來看，中國現在的129家電動車企業，最終只有少數能夠存活下來。
這是一場殘酷的生存遊戲。而現在的比亞迪，雖然體量巨大，但已經顯現出了疲態和脆弱性。
