【希望之聲2022年12月20日】（本台記者凌浩综合編譯 ）美國經濟專家安東尼奧·格雷斯福周一（12月19日）（Antonio Graceffo）在英文《大紀元》刊文說，中國公司通過在開曼群島註冊的空殼公司在美國上市，使投資者實際上並不擁有中國公司的股權，與“龐氏騙局”性質相同。美國正在加強監管，將可能迫使這些中國公司從美國退市。
格雷斯福的文章翻譯如下：
自2000年以來，中國企業廣泛採用“可變利益實體”（variable interest entity, VIE）結構從美國資本市場籌集資金。這種結構通常被中共監管機構用來限制或完全禁止外國實體對中國企業的所有權。
Hayman Capital Management創始人兼首席信息官凱爾·貝斯（Kyle Bass）在11月22日的一份報告中說：“投資者其實只是在與中國公司踢夢幻足球，因為他們實際上什麼都不擁有。”
常見的VIE結構是利用一攬子合同協議將在開曼群島註冊成立的上市空殼公司與在中國運營的公司聯繫起來。合同條款規定將中國實體的收入分配給在開曼群島上市的VIE。當美國投資者在美國交易所購買股票時，他們只是購買開曼群島公司的股票。
VIE控股公司及其美國投資者均不擁有中國運營公司的任何股權。而持有VIE股份的投資者不持有中國運營公司的股份或直接投資。具有諷刺意味的是，科技行業是北京最需要外資的領域之一，但也是禁止外資入股的領域。因此，阿里巴巴和京東等大型中國科技公司使用VIE結構在美國上市。換句話說，自認為擁有阿里巴巴股票的美國投資者實際上並沒有。
VIE不被中共當局承認，這意味着它們既不合法也不非法。這種法律上的模糊性為中共當局執法提供了靈活性，同時讓中共利用美國投資者的腰包來促進中國的經濟發展。因此，VIE給外國投資者帶來了一些風險，包括如果VIE被中共當局拒絕，則缺乏法律補救措施。此外，在開曼上市空殼公司的投資者與中國運營公司之間發生糾紛時，可能沒有法律追索權。
美國已收緊審計監管規則，以及制裁和禁止投資與中共軍隊相關的公司，預計這將使許多VIE退出美國交易所。預料到VIE的“回歸”，中共當局最近調整了對VIE的政府監管。2019年中，上海證券交易所科創板成立，以適應VIE在國內上市。雖然2020年中國首家VIE在上海上市，但對於VIE架構的合法性，一直沒有官方認可。2020年的《中國外商投資法》（FIL）沒有對外國投資者或實際控制的規定，也沒有對VIE合同控制的性質作出詳細規定。因此，VIE的法律歧義仍然存在。
除了VIE，通過擴大與2021年《中國個人信息保護法》相關的網絡安全審查要求，中共當局加強了對海外上市公司的控制。擁有超過100萬用戶信息的中國企業需要通過國家網絡安全審查，例如2021年年中赴美上市的滴滴公司就是如此。除了更嚴格的監管阻礙了中國公司在美國上市外，滿足美國監管要求的成本也很高，推高了上市成本。
在美國方面，美國證券交易委員會（SEC）對VIE控股公司的全面審查有所增強，導致多家公司從美國交易所退市，迫使這些公司轉移到中國大陸或香港的交易所上市。SEC還要求中國的VIE披露更多額外信息，告知潛在投資者可能存在的風險。2021年7月30日，SEC主席加里·根斯勒（Gary Gensler）發表聲明，表達了他對美國普通投資者可能沒有意識到“他們持有空殼公司而非中國運營公司的股票”的擔憂。
《外國公司問責法》和美國上市公司會計監督委員會（PCAOB）的審計並未明確針對VIE。儘管如此，由於大量中國公司採用VIE結構在美國上市，這些額外規則將進一步增加投資VIE的風險，並限制可以在美國交易所上市的VIE數量。根據新的審計規則，約有250家中國公司被確定可能退市。
隨着雙方收緊監管，中國企業赴美上市數量大幅下降。自網絡安全審查條例於2021年底生效以來，只有兩家中型中國公司在美國交易所上市。
預計將出現VIE離開美國並在中國交易所上市的趨勢。此外，一般而言，預計在美國交易所上市的VIE將減少。限制中國獲得美國投資者的資金將阻止中共政權實現其到2035年超越美國成為世界經濟和技術主導力量的目標。
責任編輯：张莉莉
