這項指數在2021年結尾時的大幅提升讓許多專家感到意外,也令人們對歐洲中央銀行(ECB,European Central Bank)判斷的可信度表示懷疑。之前,歐洲央行像美聯儲(FED,Federal Reserve System)一樣認為,此輪通脹上漲是短暫的現象,造成這種現象的主要原因是疫情抑制下的產能與消費需求尚未釋放出來。隨着復蘇的推進,產能逐步擴大,通脹壓力也將逐步降下來。
歐盟委員會就周五公布的數據表示,12月歐元區經濟景氣指數(ESI)有所回落,也低於此前市場調查經濟學家的預期中值。當月,受到疫情限制措施的影響,歐元區服務業景氣指數較上月大幅回落,也不及市場預期;工業信心則繼續回升;商業景氣和消費者信心符合預期;同時公布的歐元區就業預期指數(EEI)也出現了回落。
荷蘭國際集團(ING)的分析稱,12月歐元區通脹漲幅擴大的動力已經不再是能源,而是食品和非能源商品。過去兩個月,非能源工業品通脹率已從2%躍升至2.9%。通脹何時從高峰迴落在很大程度上取決於天然氣價格的發展。因為高通脹對工資增長的影響尚未體現,歐洲央行在下一步行動前仍有時間仔細考量。
德國商業銀行(Commerzbank)首席經濟學家約爾格·克雷默(Jörg Krämer)評論稱,12月的潛在價格壓力仍然出人意料地高,通脹風險明顯上升,“現在是歐洲央行鬆開油門的時候了”。
歐洲央行決定在今年3月如期結束疫情緊急資產購買計劃(PEPP),但同時宣布繼續資產購買計劃(APP),並相應提高了月購買規模。而且APP目前還沒有退出時間表。由於停止購買債券是歐洲央行加息的先決條件,這使得今年歐元區加息的可能性微乎其微。
然而目前的通脹發展形勢讓越來越多的專家提出風險警告。例如,歐洲央行在未來幾年的通脹預測中考慮的期貨市場的油價均為價格下降。而油價是否真的會下跌不確定性在增大。本周二(4日),歐佩克石油出口國(OPEC)決定堅持其先前擴大石油產量的計劃。此外,隨着通脹上漲持續的時間更長,工資上漲的風險也在增加。
德國復興信貸銀行(KfW Bankengruppe)首席經濟學家弗里齊·科勒-蓋布(Friedrich Koller-Geeb)預計,由於消除了臨時性漲價因素,今年歐元區通脹率將再次下降。但下降的速度取決於克服供應瓶頸的時間和能源價格的回落。如果通脹率沒有明顯的下降趨勢,員工爭取更高工資協議的壓力就會增加,隨之而來的所謂第二輪效應的風險就會增加。她指出,歐洲央行密切關注這一發展,並根據新的情況,清晰可靠地傳達利率調整的前景至關重要。
但觀察人士指出,儘管歐洲央行堅持謹慎退出超寬鬆貨幣政策的立場和表態,但面對通脹預期的上行,歐洲央行的行動卻並沒有投資者認為的那樣遲緩。歐洲央行公布的數據顯示,緊急資產購買計划下去年12月凈購債量494億歐元,已經顯著下降,不僅比11月低了近200億歐元,也創下自該政策2020年3月實施以後最低的月度凈購債量。
隨着凈資產購買規模的迅速減少,自12月16日歐洲央行貨幣政策例會宣布如期結束PEPP以來,歐元區國家主權債收益已經明顯上升,其中德國十年期國債收益上升了31個基點,意大利這一利率水平上升了近40個基點。
雖然新年以來美國十年期國債收益率也顯著上升,但美、德利差不僅沒有進一步擴大反而有所收窄。這就是年初以來面對強美元,歐元匯率不跌反漲的原因。
管理着19個國家共同貨幣政策的歐洲中央銀行日前重申,它並不認為有必要在今年提高借貸成本。《華爾街日報》(The Wall Street)說,12月通脹可能不會促使歐央行改變立場,但高通脹如果持續下去,2022年加息的可能性就會比較大。
分析人士指出,歐洲央行目前的行動力度似乎正在超出投資者的預期,未來仍有可能出現更大的變數。
歐洲央行最近將新一年的通脹預期上調至 3.2%,幾乎翻了一番。歐洲中央銀行行長拉加德 (Christine Lagarde) 表示,面對當前高通脹率,歐洲央行貨幣政策必須保持耐心和持久性,並對任何可能出現的不穩定情況保持警惕。
她表示,鑒於疫情發展的不確定性及其影響的滯後性,難以準確預測歐元區通脹的驅動因素何時消退,但歐洲央行認為這些驅動因素或將在中期減退。貨幣政策對經濟影響同樣具有滯後性,歐洲央行更着眼於應對中期通脹。
《華爾街日報》引用倫敦諮詢公司凱投宏觀 (Capital Economics) 歐洲經濟分析師傑克·艾倫-雷諾茲(Jack Allen-Reynolds)的話說: “我們認為,今年晚些時候歐央行開始為2023年收緊貨幣政策做好準備,這種可能性越來越大。”