【希望之聲2021年12月23日】（本台記者賀景田綜合報導）儘管恆大危機目前尚未造成中國版“雷曼時刻”，但中國房地產公司的財務狀況仍然岌岌可危。據投行野村估計，中國房地產開發商仍有三大危機需要面對，中國房地產行業最壞時期還未到來。
中國房企的三大挑戰
彭博12月23日報導，野村國際（香港）發布報告指出，中國開發商正遭遇資金鏈緊張，未來幾個月仍將面臨愈發嚴重的財務挑戰。
報告分析，挑戰主要來自三個方面。首先，據野村估計，除了越來越多的離岸債券外，中國開發商及其承包商還需要在明年（2022年）2月1日中國新年到來前向農民工支付1.1萬億元人民幣（1,730億美元）的欠薪。
據野村計算，大約有5,200萬農民工在建築業謀生。大多數人需要在過年前後回鄉與家人團聚，這是他們一年唯一的舉家團圓時光。
野村經濟學家陸挺和Jing Wang在報告中寫道，“在所有類型的債務中，開發商及其建築夥伴支付欠薪的壓力尤其巨大，因為如果不這樣做就可能引發社會動盪。”
其次，中共地方政府一直在收緊託管銀行賬戶中的房企預售資金限制。
野村指出，在中國，預售資金佔新房銷售資金的近90%和開發商融資的一半以上。鑒於開發商財務狀況不斷惡化，中共地方政府最近都收緊了對預售資金的控制，擔心將其轉移到其他地區償還債務。
野村報告稱，“這就像囚徒困境：雖然各個地方政府都在理性地加強對預售資金的監控，但地方政府的集體行動卻相當於整個房地產行業的信貸緊縮。”
其三，2022年第一季度和第二季度房企到期的離岸美元債券均將比今年第四季度翻番。專註於低線城市的開發商將尤其面臨困難，因其新房銷售量比一年前減少了一半。
野村認為，經歷迄今為止離岸市場最嚴重的地產開發商債券拋售後，中國地產開發商在未來兩個季度離岸債券市場將面臨更大的還款壓力。預計其到期離岸美元債金額將從今年第四季度的102億美元增加到2022年第一季度的198億美元和第二季度的185億美元。
在岸市場方面，野村預計，房地產開發商的到期債券可能會從第四季度的1,260億元人民幣降至第一季度的840億元人民幣和第二季度的910億元人民幣，隨後在第三季度躍升至1,380億元人民幣。
假設美元兌人民幣目前維持在6.4左右的水平，就意味着，中國開發商發行的到期債券總額（包括在岸和離岸）將從第四季度的1,910億元人民幣增加到第一季度的2,100億元人民幣和第二季度的2,090億元人民幣。
房地產行業最糟時期尚未到來
儘管近期中共政策對房地產行業有所寬鬆，中共央行已下調了存款準備金率，並對一年期LPR（貸款市場報價利率）下調了5個基點，但野村認為，“整體經濟尤其是房地產行業最糟糕的時期尚未到來”。
2021年房企爆雷不斷，地產業發展舉步維艱。銀行業者表示，中國房企一連串的違約事件讓全球投資者很受傷，房地產行業的債務動蕩將在明年上半年壓制亞洲高收益公司債交易。
房地產相關行業是對中國經濟貢獻最大的單一行業，2021年佔GDP的28%，低於2016年35%的近期峰值。根據穆迪（Moody’s）的數據，這裡面包括7%來自房地產行業的直接貢獻、和21%來自建築業以及機械設備等供應鏈行業的間接貢獻。
英國《金融時報》12月22日引述花旗（Citi）分析師的判斷報導，中國開發商正在“從增長模式轉向生存模式”。
責任編輯：林莉
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